当前市场现状与短期压力

截至2026年2月3日，大连商品交易所铁矿石主连合约收盘价为777.5元/吨，较1月初的高点831.5元/吨下跌约6.5%。市场呈现出"弱现实与强预期交织"的格局：

库存压力历史新高：全国45个港口铁矿石库存已累积至1.7亿吨，较2025年同期增加10.77%，处于历史高位。其中巴西矿库存偏高，而澳大利亚矿整体库存中性偏低，部分品种如PB粉库存甚至处于同期低位，形成"总量宽松、结构偏紧"的格局。

季节性需求疲软：春节前后钢厂生产活动减缓，需求进入传统淡季。2026年春节放假偏晚，螺纹钢表观需求较2025年同期下降5.95%，且此前几周需求同比降幅均在10%以上。

2026年价格走势预判

2026年铁矿石市场将从"紧平衡"确定性转向"宽松"甚至"过剩"，价格中枢下移已成定局。全年走势将呈现三个阶段：

第一阶段：2月中旬-6月初（回落调整期）

核心驱动：供应端迎来集中释放，西芒杜铁矿首波2000万吨增量落地，全球供应同比增加6504万吨；需求端钢厂开工率维持低位，房地产新开工不足制约建筑用钢需求。

价格目标：预计6月初触及年内低点710-720元/吨（约90-95美元/吨），接近年度中枢下沿。

关键支撑：钢厂低库存策略强化了补库需求，当前钢厂相比往年节前备货高点，可能还有一定的补库空间，对价格形成一定支撑。

第二阶段：6月初-9月底（震荡回升期）

核心驱动：国内基建项目落地提速、房地产托底政策发力，钢厂阶段性补库需求重启；印度、东盟等新兴经济体钢铁产能扩张，海外需求同比增长。

价格目标：下半年价格将从低位逐步回升至800-830元/吨区间，但反弹力度有限。

风险因素：西芒杜铁矿投产初期受配套制约，实际发运量可能不及预期；欧洲能源成本高企与经济复苏放缓，钢铁需求持续疲软。

第三阶段：10月初-12月底（博弈寻底期）

核心驱动：年末宏观政策定调（如中央经济工作会议）和海外冬季备货可能带来反弹契机；但北方地区进入冬季后建筑施工活动显著减少，钢铁需求进入下行周期。

价格目标：关键在于600-640元/吨（约80-85美元/吨）区间的争夺，若跌破该区间，可能触发高成本矿山减产。

长期趋势与关键变量

供应格局重塑：西芒杜铁矿项目作为全球最大的未开发高品位铁矿床，2026年将向市场贡献约2000万吨的新增供应，标志着全球铁矿石供应从"紧平衡"转向"结构性过剩"。四大矿山同步扩产，全年全球铁矿石供应预计同比增加6500万吨。

需求结构转型：中国钢铁行业进入"十五五"开局之年，粗钢产量预计小幅下降2.2%至9.4亿吨。房地产用钢需求持续疲软，但制造业用钢占比持续提高，高端钢材需求年均增长超12%，尤其是新能源汽车、高端装备制造等领域的需求增长将弱化传统淡季的影响。

成本支撑线：全球铁矿石生产的90分位现金成本线约在80-85美元/吨，若价格跌破该区间，将导致相当一部分非主流矿山陷入财务困境并被迫减产或停产，形成被动产能出清。

政策影响：《钢铁行业稳增长工作方案(2025—2026年)》提出实施产能产量精准调控，推进钢铁企业分级分类管理，严禁新增产能，引导资源要素向优势企业集聚，通过产量调控促进优胜劣汰，实现供需动态平衡。

投资策略建议

短期操作：在780元/吨附近可尝试轻仓做多，止损设置在770元/吨下方；若价格反弹至820-830元/吨区间，可考虑逢高做空。

中期布局：关注二季度钢厂复产进度和外矿发运情况，若出现阶段性供需错配，可把握做多机会。

长期趋势：铁矿石价格中枢下移是长期趋势，建议产业客户建立合理的库存管理策略，利用期货工具进行套期保值，规避价格波动风险。

风险提示

地缘政治风险：几内亚西芒杜铁矿的投产进度可能受地缘政治因素影响，若项目延迟，将缓解供应压力。

宏观政策转向：若国内房地产政策出现超预期放松，可能刺激钢铁需求反弹，带动铁矿石价格回升。

美元汇率波动：美元走强将压制大宗商品价格，反之则可能提振铁矿石价格。

总体而言，2026年铁矿石市场将呈现"前低后高、震荡下行"的格局，价格中枢预计下移至90-95美元/吨区间。投资者需密切关注供需基本面变化和政策动态，灵活调整投资策略。